铜价格大幅震荡 上涨面临压力

8月末开始，国际、国内铜价似乎要结束近两、三个月来的震荡格局，开始出现反弹。国际铜价迅速上涨，国内铜价上涨势头更为迅猛。从最新公布的数据来看，8月份新增资源情况好于前几个月，消费增幅渐缓，对铜价的继续走高将产生一定的制约作用。
    1  铜价大幅震荡
    1.1 国际铜价冲上8000美元关口。8月中旬以来，国际市场在需求旺季即将开始和供应忧虑的预期和罢工等题材的炒作下，铜价重新进入上涨阶段，不断测试8000美元关口。进入9月份以后，国际铜价继续上涨，9月初，伦敦金属交易所三个月合约一度上涨至8030美元。但因美元的走强和对世界经济增长特别是美国经济增长减缓的担忧，铜价又一次从8000美元附近滑落。
    1.2 国内铜价涨势明显。进入9月份，市场消费开始转旺，供应趋于紧张。在伦敦铜价上涨的带动下，国内期、现货市场价格连续上涨。9月7日，上海铜主力合约价格触及75000元/吨，连续四个交易日内价格上涨超过5000元/吨，上海、广东等地现货价格达到75050元/吨，与国际市场差价减小，比8月末上涨6800元/吨。然而，随着国际铜价的调整，9月11日，国内期、现货铜价回落至70000元/吨以下。
    2  国内市场资源比上月回升
    2.1  国内产量快速增长。据国家统计局最新公布的数据，8月份我国精练铜产量25.02万吨，同比增长22.9%，是今年各月产量最高的一个月，1-8月份累计产量191.28万吨，增长24.3%。
    2.2  进口回升，出口继续大幅度增加
    据海关数据，8月份我国铜产品的进出口保持了前几月进口下降、出口上升的格局，但8月份当月的进口量比前几个月回升。据海关数据，8月份，铜及铜合金进口9.16万吨，同比下降38.4%，但比前几个月的7万吨左右增加了近2万吨。1-8月份累计进口62.09万吨，下降40%。出口增速加快。8月份，铜及铜合金出口3.34万吨，为去年同期的2.76倍，1-8月份累计出口20.65万吨，增长193%。
    2.3  新增铜资源比上月回升。8月份国内市场新增资源为34.18万吨，同比下降1.5%，但比前几个月有较多的回升。1-8月累计为253.37万吨，同比下降15.3%。
    3  国内消费增速继续回落
    据国家统计局数据显示，8月份我国规模以上工业企业完成增加值同比增长15.7%，增速比7月份回落1个百分点。耗铜量较大的铜材、电子电器产品升降各异。8月份，铜材产量为45.96万吨，同比增长2.6%，比7月份略增。1-8月累计铜材产量359.93万吨，同比增长6.1%。空调由于季节因素，产量增加较多，8月份空调产量同比增长48%，高于前几个月水平。
    据中国物流信息中心测算，1-8月份国内铜消费254万吨，同比增长4%，消费增幅在减缓，但总体好于6、7月份。上海交易所库存8月份基本保持缓慢下降势头，到9月中旬，库存已从8月的5.3万吨降至4.69万吨。
    4  后市铜价上涨压力较大
    近几日，国际商品市场跌声一片，前期涨势如火如荼的贵金属、原油等商品全线下跌。其主要的原因是基于对世界经济增长减缓的担忧和美元的强势。笔者认为，这种担忧并不是没有道理。
    4.1  需求有可能减弱。世界经济尤其是美国经济增长已略显疲态，从最新公布的数据看，美国二季度GDP预估值为2.9%，大大低于一季度的5.6%，7月份美国新屋销售率也出现下滑，美联储也于上月暂停了长达2年的升息行为。虽然并不能因此认为美国经济会马上转势，但经济过快增长的势头可能会减弱。如果美国经济增长放缓，不仅影响到美国铜消费，也将直接影响到我国电子类产品的出口，进而对国内铜的消费将直接受到影响。我国的宏观调控政策也陆续取得成效，7、8月份的固定资产投资快速的下滑。据国家统计局数据，8月份固定资产投资增长21.9%，增幅比7月份回落了5.9个百分点，而这已是连续第二个月增速放缓，7月份的投资增幅就已经比6月份回落了7个百分点，表明投资过快增长的势头已初步得到控制。而且后几个月中央对宏观经济的调控力度不会减弱，据有关消息称，央行可能还要调高利率或存款准备金率，以保证经济平稳发展。铜消费快速增长的势头会有所改变。
    4.2 铜的供应出现盈余。8月份，ICSG和WBMS两大世界著名机构相继发布精铜供应盈余报告。国际铜业研究组织（ICSG）在其最新的月度报告中称，2006年1-6月全球精铜产量超过消费量1.3万吨，而去年同期则饿日短缺25.7万吨。ICSG称，今年1-6月全球精铜产量为849.4万吨，消费量为848.1万吨。世界金属统计局（WBMS）表示，2006年1-6月全球铜市场过剩8.1万吨，与前5个月相同。1-6月精炼铜产量为859万吨，消费量为850万吨。
    4.3 基金对铜价的拉升作用在减弱。从近期的市场情况看，国际基金一直在努力寻找机会炒作，但其对铜价的拉升作用已在减弱。虽然不断有罢工、供应紧张等因素，但铜价的波动幅度在减小，几次冲击8000美元都未能停留，基金的作用在减弱。但是，从近期来看，9月份进入1年中消费的黄金季节，由于前期进口继续减少，国内市场资源供应将略显紧张，短期内会对铜价有支撑作用。同时，有关加工费的谈判尚无结果，如果谈判破裂，国内几大冶炼厂减产，对铜价将是巨大的支持。在上有压力下有支持的格局下，近期铜价将保持震荡走势。到4季度末，可能会出现平稳的下滑。
    今年中国对原铝的消费增幅可能高于预期
    据海外媒体报道，中国今年对原铝的消费增幅可能高于预期，因铝半成品的产量增加消耗了大量原铝。中国蓬勃发展的经济和出口都刺激了对铝的需求。铝在生产中的用途相当广泛，自易拉罐至汽车车轮都要用到铝这种原材料。中国是全球最大的铝消费国，今年铝需求量可能增长15%-20%，总量达820-850万吨。分析师此前预测需求增长12%-15%。“铝市场可谓一片欣欣向荣的景象。铝材加工商已经接到了相当多的订单。”中信期货一分析师在谈及国内外的订单需求时如此表示。他认为中国政府为抑制房地产市场而采取的措施并没有损及铝需求，因已经开工的项目将继续建设下去。“只要有房屋在建造，就需要用到铝。”“基于如此强劲的经济成长速度，今年上半年铝的消费量可能增长约20%。即使是这个预估也还是保守的。”一大型铝冶炼厂的官员称。中国今年1-6月的经济成长率高达10.9%。
    此外，铝半成品的产量增长也拉动了原铝消费。中国政府自2003年起对高耗能的冶炼厂采取了限制措施，但该政策却促使许多铝冶炼厂转而投资建设铝半成品产能。“铝冶炼厂进行半成铝制品的生产目前在消耗原铝。”一南方冶炼厂的高级人员称。
    根据中国有色金属工业协会的统计数据，2005年中国铝制品的生产能力为931万吨，2003年为449万吨。额外生产出的铝半成品已经为国内外市场所消化，这进一步刺激现有冶炼厂提高产量，并加大产能扩张投资。“我们不用费力就可以售出额外的产量。”南方实业一经理在提及增产的原铝和铝半成品时指出，“挤压机和汽车车轮等方面的需求仍相当强劲。”中国在今年头7个月里生产了432万吨铝制品，较去年同期增加了38%。同期原铝的产量则增加了18%。今年头7个月里中国铝制品的净出口较去年同期大幅增长了618%至245434吨，且出口仍在增长。铝生产商预期政府可能在未来4个月降低铝制品的出口退税，以进一步抑制行业过热。鉴于此，生产商都赶在政策实施前尽可能的多出口。
    硅钢片利用材行情还会小幅上涨
    据上海华东钢材市场消息，近来上海钢材市场上的冷热轧硅钢片利用材因需求看好，行情呈现小幅反弹的走势，如宽度为200m/m左右的条料市场价格为3300-3500元/吨上下，宽度为400m/m左右的条料为4000-4300元/吨左右，每吨平均上涨了150-200元左右，且走货速度加快，再如纯冷轧硅钢片下脚“瓜子壳”每吨为2000元左右。业内有关人士分析认为，因生产电机用的原材料电解铜价格始终在高位盘振，使电机生产企业成本压力增大，特别是中小电机生产企业处境相当困难，为了生存，在满足质量的前提下，尽可能使用比整料价格低廉的边角余料；其二是目前电机、家电行业已进入生产旺季，需求出现一定的上升；三是国内生产冷轧硅钢片钢厂，提高了四季度硅钢片出厂价，使市场上整料行情出现了一定的上涨，“整料上涨利用材水涨船高”也在情理之中。
    有关人士还认为：硅钢片利用材后市将持续看好一段时间（至少今年四季度内），所以硅钢片利用材行情还会小幅上涨。考虑到下游企业的承受能力，出现大涨的概率不会太大。
    国际普通薄板市场出现逆转下调
    有迹象表明，国际薄板市场出现真正意义上的逆转下调。在过去的一个月内，不但是东南亚地区，还是北美薄板价格均有所下滑。目前，在欧洲，当地薄板价格总体上保持平稳，尚不足以支撑国际市场走势，这也是自今年1月份首次下跌。
    分析师称，幸运的是尽管今年前5-6月，中国薄板产量大幅增长，但与此相应的是世界其他地区供应发生非计划性减产，而同时市场需求坚挺。然而，现在幸运的市场环境不可能在持续，并且事实也证明了这一点。在北美，今年上半年薄板进口量增长，主要是为了满足本地旺盛的需求。然而，随着北美由大量非计划性停产造成的供应紧张开始缓解，以及市场需求降温，都使得进口薄板直接转化成库存。实际上，美国和加拿大钢材服务中心的普碳薄板库存量已经升至近1年以来的最高水平，这意味着用户无须从钢厂再大量采购。另一方面，目前北美用户大都采取了等待观望态度，导致市场消费信心不足。考虑到北美实际需求继续减弱（一定程度上受到季节性因素的影响），供应持续增加，未来北美薄板将开始降价并不会令人感到意外。
    与此同时，欧洲仍处于夏季休假阶段，薄板市场交易平静。与北美一样，全球薄板市场普遍走软，消费者对于全球需求是否有能力消化过剩的忧虑不断加剧。市场观察家称，8月份亚洲市场表现最不如人意，供应过剩压力显著上升。主要反映在出口交易难以扩大，以及需求疲软，亚洲薄板平均售价下调了55-60美元/吨。
    展望未来，北美钢厂已经清楚地看到市场供需平衡正在恶化，9-10月份，纷纷开始计划中的停产检修，此外，观察家预计，美国薄板进口量将自3季度末下降，有助于抑制降价幅度，但由此加重亚洲价格下跌压力，特别是全球市场需求普遍下降时。